消费电子龙头估值接近历史最低消息面上，苹果公司将在今年12月份正式量产第一代MR产品Vision Pro，首批备货40万台左右，预计将在明年年初正式发售。2024年销售目标100万台，北美先售，售价3499美元。

　　据调查，苹果Vision Pro中国内地供应链比例已经大幅度提高至60%左右。Canalys分析认为，苹果VisionPro出货量有望在发布5年后超2亿部，将复制“iPhone时刻”。还有人提出，苹果Vision Pro作为标杆性的MR产品，有望开启消费电子新周期。

　　过去几年，消费电子行业一直很低迷。不过随着产品迭代和更新，消费电子的需求逐渐恢复。前段时间，华为Mate 60系列、小米14等手机卖爆，换机需求开始释放。

　　从消费属性来看，行业受社会整体消费水平影响、受换机周期影响，换机周期通常在2到3年；从科技属性来看，产品升级依赖于通信网络技术和计算能力的进步，具有明显的技术迭代周期，一般5到10年会出现一波技术驱动的大周期。

　　2008年到2014年是智能手机市场的起步期，移动互联网崛起，新品牌、新产品不断涌现，消费需求迅速增长；

　　2015年到2019年是成熟期，智能手机已经普及，渗透率提升放缓，各种创新性的可穿戴设备成为行业增长的动力；

　　2020年到现在，智能手机出货量开启了3年下行期，VR、Airpods等新产品进入出货增长期。

　　今年三季度，随着苹果、华为等品牌纷纷推出新品，全球智能手机出货量同比降幅开始收窄，行业有望迎来一轮复苏周期。

　　其中，工业富联、立讯精密、歌尔股份雷竞技RAYBET首页、环旭电子是行业龙头。我们从风险、经营、估值3个维度，看看这4家龙头企业的情况。

　　消费电子行业内有几十家公司，我把各家公司的主要财务数据整理了一份表格，表格篇幅较长，这里不方便展示，私信我，发送“消费电子”两个字即可领取。

　　从经营数据看，工业富联最近三年营业收入平均增速5.97%；扣非净利润平均增速4.21%，成长性一般。这个和前面的历史业绩表现是一致的。

　　从风险角度看，公司商誉值3.49%，占比不大，基本可以忽略；大股东质押39.41%，比例较高，不过还在能接受的范围内；近一年高管股东没有减持；经营活动现金流三年总和16.32%，表现一般。

　　从经营数据看，立讯精密最近三年营业收入平均增速45.71%；扣非净利润平均增速20.23%，公司成长性不错。

　　公司历史业绩整体趋势是向上增长的，期间在2015、2018年出现过两次回落，但之后都恢复了增长，并创出新高。2022年业绩再次出现了较大回落。

　　从风险角度看，公司商誉值占比很小，基本没影响；大股东无质押；近一年高管股东没有减持记录；经营活动现金流数据表现良好。公司整体上没有什么大风险了。

　　从经营数据看，歌尔股份最近三年营业收入平均增速45.90%；扣非净利润平均增速12.04%，成长性表现不错，但利润端压力比较大。

　　受行业景气度下行影响，公司最近利润大幅下滑，严重拖累了估值。如果接下来行业景气度能恢复，公司业绩也会同步恢复，估值会回到合理水平。

　　从风险角度看，公司商誉值占比不大，基本没影响；大股东无质押；高管股东没有减持；经营活动现金流三年总和10.47%，数据较差。

　　从经营数据看，环旭电子最近三年营业收入平均增速19.30%；扣非净利润平均增速29.48%，成长性不错。

　　这么多年来，消费电子零部件及组装板块整体上保持了稳定增长，现在整体市盈率又处在历史的低位区，这种是比较适合价值投资者长期关注的。

　　刘岩松，基金管理人，专研投资20年，管理基金12年 著《规律与人性》 每周二、四晚6~10点我会在【岩松观点】“蝴蝶号”上直播，欢迎预约观看